不管是在商战片还是现实中，我们经常会看到诸如一家公司被别的企业股份收购的案例，实际上这就是企业并购的一种。

当一家公司资源有富余未被充分利用，或是缺少某个资源时，就可以通过企业并购进行资源重新分配，实现企业价值的最大化。

你了解什么是企业并购吗？企业并购的类型、形式有哪些呢？并购的动因又是什么？

一、什么是企业并购

企业并购一般是指兼并（Merger）和收购（Acquisition），业内将其简称为M&A。

兼并：一般指一家公司吸收合并一家或多家公司，这就是我国《公司法》规定的吸收合并，兼并方增加注册资本，被兼并方（在实务中一般称之为目标公司）注销。

收购：一般指一家公司购买另一家或多家公司的股权（股份）或资产，以获得对这些公司的全部或部分资产的所有权，或者获得对这些公司的控制权。

二、企业并购的类型

从法律角度上划分

1、股权并购

在所有的并购方式中，股权并购是最为常见的一种。它是指一家公司（收购方）购买另一家公司（目标公司）的股权，以实现对目标公司的控制。从广义上来说，还包括收购方通过增资的方式获得目标公司股权进而控制目标公司的情形。

2、资产并购

资产并购也是企业并购的主要方式之一，它是指投资者设立企业，通过该企业协议购买企业资产且运营该资产或投资者协议购买企业资产，并以该资产投资设立企业、运营该资产。

从被并购对象所在行业划分

1、横向并购

横向并购又称水平并购，是指为了提高规模效益和市场占有率，保持较高利润率，生产或经营同类或相似产品的公司之间发生的并购行为，即竞争对手之间的合并，以提高行业集中度，减少竞争对手，但会面临反垄断诉讼或反垄断审查。

例如，可口可乐并购汇源果汁案就是一起典型的横向并购案件，最终因反垄断审查未获通过而流产；而国内视频网站优酷网并购土豆网案则是一起成功的横向并购案。

2、纵向并购

纵向并购又称垂直并购，是指为了向业务的上游或下游扩展，而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为，一般是制造业企业并购相关产业的企业，通过并购控制原材料、销售渠道和用户,节约交易成本,降低产业流程风险。

例如，中粮集团纵向收购澳大利亚Tully糖厂以及Proserpine糖厂案。

3、混合并购

混合并购是指在生产技术和工艺上没有直接的关联关系、产品也不完全相同的企业间的并购行为，包括产品的扩张和地域的扩张等。

例如，中国平安在2011年并购上海家化。

从并购支付方式上划分

1、现金并购

现金并购是指现金收购目标公司的股权或资产。现金收购对出让方而言存在所得税的问题，对受让方而言则会对其现金流、资产结构、负债等产生影响，应当进行综合权衡。不过实践中大部分的并购都是以现金并购方式完成的。

2、换股并购

是指收购公司将目标公司的股票按一定比例换成本公司股票，目标公司被终止，或成为收购公司的子公司。

例如，晶源电子控股股东唐山晶源科技有限公司以其所持有的晶源电子股票认购同方股份发行的股票，从而开启了中国A股上市公司通过股票交换股票的方式，获得另一家上市公司控制权的先河。

3、债权转股权式

债权转股权式企业并购，是指最大债权人在企业无力归还债务时，将债权转为投资，从而取得企业的控制权。中国金融资产管理公司控制的企业大部分为债转股而来，资产管理公司进行阶段性持股，并最终将持有的股权转让变现。

4、间接控股

主要是战略投资者通过直接并购上市公司的第一大股东来间接地获得上市公司的控制权。

例如北京万辉药业集团以承债方式兼并了双鹤药业的第一大股东北京制药厂，从而持有双鹤药业17524万股，占双鹤药业总股本的57.33%，成为双鹤药业第一大股东。

5、承债式并购

并购企业以全部承担目标企业债权债务的方式获得目标企业控制权。此类目标企业多为资不抵债，并购企业收购后，注入流动资产或优质资产，使企业扭亏为盈。

6、无偿划拨

地方政府或主管部门作为国有股的持股单位，直接将国有股在国有投资主体之间进行划拨的行为。有助于减少国有企业内部竞争，形成具有国际竞争力的大公司大集团，带有极强的政府色彩。

如一汽并购金杯的国家股。

其他企业并购类型

1、并购重组“包装上市”

并购重组“包装上市”，即通过兼并收购、控股若干企业，并将这些企业重组，将其部分资产分离，组建一家资产优良公司上市。通过该上市公司在证券市场上筹集资金，改善资产状况扩充经营规模，提高竞争能力和盈利水平。

2、买壳上市

买壳上市，即通过收购上市公司（壳公司），然后增资配股方式筹集资金，再以反向兼并的方式注入收购企业自身的有关业务及资产，最终收购公司达到间接上市的目的。

在买壳上市交易中，收购公司并不是看上目标公司的有形资产和业务发展前景，而是看上目标公司的资本融资渠道。

3、借壳上市

借壳上市，上市公司的控股股东将自己或相关企业的优质资产注入该上市公司，以达到借壳上市的目的。

三、企业并购的动因

1、规模经济

在很多行业里，规模意味着优势。有句俗话称：“大而不倒”。规模变大将带来的好处有：

• 更容易获得融资；
• 产量增加带来单位成本的降低；
• 行业上下游的议价能力更强等等。

虽然规模有时候也会带来“大公司病”，但通常来说，大公司会比小公司享有更多优势和特权。

2、范围经济

范围经济是指由厂商的范围而非规模带来的经济，也即当同时生产两种产品的费用低于分别生产每种产品时，这种状况就被称为范围经济。

换句话说，规模经济是对单一产品扩大产量，而范围经济是增加产品的种类并通过共享销售、研发和公司行政服务等方式降低单位成本。

3、协同效应

协同效应通常被描述为“1+1＞2”，即通过两家公司协同配合可以产生更高的收益。

主要来自以下几个领域：

• 在生产领域，可产生规模经济性，可接受新技术，可减少供给短缺的可能性，可充分利用未使用生产能力；
• 在市场及分配领域，同样可产生规模经济性，是进入新市场的途径，扩展现存分布网，增加产品市场控制力；
• 在财务领域，充分利用未使用的税收利益，开发未使用的债务能力；
• 在人事领域，吸收关键的管理技能，使多种研究与开发部门融合。

4、机会价值

机会型并购是相对战略型并购而言的。大多数并购是基于买方主动进行的战略规划，但也有不少交易是机会型的。

换句话说，并非有意为之，而是机缘巧合抓住了机会。在国内并购市场，机会型并购的数量甚至比战略型并购更多。

举例来说，买方的直接竞争对手突然遭遇了财务困境，或者实际控制人因为突发原因决定出售，这种机会事先不一定能够预知，但如能保持警觉，一旦交易机会出现的时候能够准确把握，显然符合买方利益。

5、赢家通吃

很多行业都会经历从充分竞争，到巨头出现，再到中小企业大量倒闭或被巨头收购，从而带来行业集中度不断提高的过程。

对行业巨头而言，通过收购实现快速扩张，将会进一步拉大与竞争对手的差距，实现强者恒强、赢家通吃。

6、获得人才

诸如咨询、广告、设计等行业经常是靠人才驱动，要想做大规模，就需要不断扩充团队。人力资源的决定性作用在部分高科技公司中也体现得非常明显。

对买方而言，这类型收购实质就是买团队，将竞争对手变成自己的人力优势。

7、分散风险

宏观经济以及各行各业都存在显著或非显著的周期，而不同行业的周期性特点不同，有时呈现互补，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。

因此，买方通过并购实现多元化的投资组合，可能平抑单一行业的波动从而降低经营风险。

8、更快地战略落地速度

假设一家区域性公司想进入另一个区域市场，它可以选择从头开始，但这可能需要5年甚至10年的耐心培育。

另外一种捷径是直接收购目标市场的竞争对手，从而获取对方已经成型的竞争优势。显然，对业绩压力巨大的上市公司而言，后者的效果更佳立竿见影。

结语

世界经济一体化的趋势下，越来越多的中国企业通过海外并购的方式走出去，通过海外兼并收购，提升中国企业技术水平与能力，并致力企业自身的转型升级。

不管企业兼并海外公司还是收购国内公司，企业兼并收购的最终原因都是为了扩大生产规模与拓展市场份额，降低生产成本并提高市场竞争力，通过兼并重组，还可弥补企业自身资源的缺陷，以较低的风险对公司进行创新升级，这便是企业兼并收购所吸引并购投资者的魅力所在。