虽然有盛大网络和奇虎360等成功的私有化并最终回归国内A股市场的案例，仍然存在不少失败的案例，例如中石控股和侨兴移动等企业的私有化均失败结束。

奇虎360采用的双层股权结构可以将现金流和控制权分离，是有效控制企业的一种方式。香港交易所在2018年也发布了一项新规定，允许双层股权结构的公司上市。

然而双层股权结构存在不利于保护股东权益的缺点，它有可能使控制权过于集中从而导致管理上的独裁。企业在使用双层股权结构时也要注意减少风险性，企业及相关部门应采取措施防范私有化风险。

公司价值波动

奇虎360整体股价走势并不理想，自上市之初，股价长达两年均在10元上下浮动，直到2015年，股价开始出现抬头，一度达到24.13元，不久开始掉头向下，停滞不前。同期各项指标显示，公司业务、资产、利润及核心收益呈现增长趋势，但仍无法扭转二级市场股票下跌的趋势。

从2015年开始，股价长期低迷。奇虎360在2017年11月7日宣布借壳重组，借壳上市之后已连续获得18个涨停板，股价一路上升，随后股价一直在高价位波动。2018年3月21日收盘价为47.64元，相应的市盈率为95.5，市值为3221.9亿元。

从奇虎360三十天的交易平均来看，股价52.78元，平均市盈率为105.9，平均市值为3569.6亿元，。与赴美上市的市值相比较，私有化总额为93.38亿美元，动态市盈率为37，对应于私有化公布的同日的汇率为6.59，折合人民币615.37亿元，A股上市后，30个交易日平均市值为3221.9亿元，是美国上市时市值的5.23倍，估值有很大提升。

根据重组上市的相关协议，奇虎360承诺2017年至2020年，扣除非母公司的净利润总计不少于130.5亿人民币。

奇虎360的2017年财报显示，2017年归属股东的扣除非经常性损益的净利润为27.5亿人民币，高于首期业绩承诺的22亿元人民币。借壳上市确实产生了积极的财务影响和市场反应，江南嘉捷的财务问题得到了解决，短期内的业绩也得到了提升，江南嘉捷借壳给奇虎360的举动为股东带来了巨额财富收益。

由于奇虎360回归A股市场的时间不足一年，本仅对其财务业绩进行了短期评价，并没有对其长期业绩进行评价。

奇虎360成功回归A股反映了借壳上市是一种高效且具有普遍适用性的上市方式，可以为其他私有化国内资本市场的企业提供便利与经验，借壳上市是赴美上市的中概股仍在尝试私有化A股上市的公司的最佳选择之一。

股权架构变化

截至2013年12月底，奇虎360董事长兼首席执行官周鸿祎持股17％，总裁齐祥东持股8.9％。周鸿祎个人拥有奇虎360的38.1％的投票权，而齐祥东拥有19.6％的投票权，周鸿祎和齐祥东共同拥有近60％的投票权，这可以牢牢控制奇虎360的发展趋势。奇虎360投资者红杉中国合作伙伴沈南鹏拥有3.1％的股份。

奇虎360私有化财团成员共38名，第一大股东位置在私有化前后没有变化，依然是董事长周鸿祎，且股份在私有化完成后提高至22.3%，奇虎360总裁齐向东股份则下降到2.2%，此外，第二大股东天津欣新盛股权投资合伙企业持股为11.44%，中信国安信息产业持股4.6%，天津信心奇缘股权投资合伙企业持股6.2%。

私有化退市后，奇虎360在公司内部进行了一轮重组，包括注销天津奇信通达，并将股权比例较高的股东重新命名成为上市主体。私有化后，周鸿祎加强了公司核心管理，实施了新的改革和战略措施。

公司取消了VIE结构，则取消了国内经营实体与外国公司之间的控制协议，公司之间的控制关系更加明确，使公司之间的层级更加有序和清晰。

在与外国公司签订的各种控制协议失效后，他们可以更有效、自主地在中国实施业务战略，拉近了重返国内A股市场这个最终目标的距离。双重所有权结构作为一种特殊的制度安排，已成为西方国家建立高效管理团队的有效手段，双层股权结构更适合高科技的创新型上市企业。

这种现象在美国资本市场也存在，使用双重股权结构的美国上市公司的比例占资本市场的7%左右，多数分布在互联网、新闻媒体行业。

公司经营战略的调整

根据环境变化和业务发展决定是否实施私有化和退市，进行资源的整合和重组是海外上市的中概股企业考虑的因素。国内互联网信息产业蓬勃发展，特别是互联网向各大产业渗透，市场竞争加快，产业集中化趋势更加明显。

奇虎360私有化的原因也不仅仅是估值过低，而是有两个战略方向的目标，一个是深入国家安全业务的需要，奇虎360作为中国的大规模网络安全公司必须告别外企身份；其次，在公司私有化的同时，公司可以分拆业务并开展新业务，从而保持创新和速度。

私有化虽是一种资本运作方式，但对奇虎360来说更是一个进入新发展阶段和领域的机会和战略重点。互联网+随着发展已经成为一种新的商业趋势，阿里巴巴和腾讯投入数百亿美元建立自己的生态链。

相比之下奇虎360略微落后，并且面对着估值下降、PC终端的人口红利减弱的局面，在互联网其他领域发展缓慢，不仅是游戏、医疗和金融等方面，原先有优势的杀毒软件也遭到竞争对手的威胁，如腾讯的电脑管家和猎豹等。

奇虎360在PC产品和服务方面的活跃用户的数量增长已经逐月放缓，安全和搜索方面的市场份额正在被竞争对手渐渐占据，在互联网领域的投资竞争激烈，甚至有竞争对手在新领域投入了数百亿美元来急速扩张。

互联网公司之间的合并和收购在资本市场交替进行。奇虎360寻求业务转型并探索几个主要方向：首先是企业安全。奇虎360在2013年9月发布“360天擎、360天眼、360天机”三大企业产品开始进入企业安全业务。

第二是智能硬件。奇虎360还进军手机行业，推出了两款手机品牌和一系列创新智能硬件产品。第三是互联网服务。为了找到像BAT这样的新业务增长点，奇虎360还在游、电影和电视、医疗和媒体领域推出了相关的互联网服务。

自2015年以来，奇虎360已开始调整其发展战略和布局，资布局体现了寻求战略转型的强烈意愿。

2015年的年报显示奇虎360的年利润处于较低水平，这是因为奇虎360在发展新业务、弥补新型互联网业务方面的不足才刚刚开始，早期很难有利润，投资者难以理解奇虎360的战略举措造成了了股市的低迷。

同时，为了解决未来经营可能遇到的问题如所面临的资本缺口，通过私有化和回归上市是一种有效的策略。